一
玻璃近期走势回顾
从3月底至今,玻璃主力整体震荡上行。其中,FG2409从阶段性低点1407元/吨涨至阶段性高点1596元/吨(+189元/吨,或13.4%)。近月FG2405也基本完成减仓移仓,尤其在持仓相对较大的最后两周,未出现明显的逼仓行为和较猛烈的行情。
近一段上涨有以下几个方面的因素:首先,一季度的产线投产随着陆续出玻璃兑现利空,同时4月份的部分产线冷修修复了快速累库的悲观预期。其次,端午前后需求启动迟缓的担忧(尤其引发对整个上半年需求的担忧)在4月份中下游阶段性补库启动的支撑下有所消退——对应库存数据持续2-3周的减少。最后,也有部分近月持仓(尤其是空单)移仓带来的盘面影响(3月底FG2405仍有70万手持仓,且在后续减仓中,速度均慢于近年同期)。
二
近期基本面回顾
供应端:三月下至四月中,部分产线冷修后,日产量从前期的峰值17.65万吨小幅回落至17.46万吨,产量仍处于近年巅峰水平,只是边际增量放缓。
需求端:表观消费月末明显回落,一方面中下游阶段性补库降温,另一方面五一假期及后续雨季来临,投机需求难以持续。
库存端:月初2-3周去库后,库存去化速度放缓、转为小幅累库,后期或仍有累库压力。
价差角度:随着近期期货价格上行,部分厂家基差转负(报价上),现货仍偏差。
三
市场状态及交易分析
1、阶段性的预期交易
当下是预期主导的较弱程度上的期现联动行情。其中,包括宏观、政策预期等因素在内,盘面震荡上行,引发部分期现商套保、中下游拿货意愿提升,传导至上游则表现为厂家去库。
但预期交易难以持续。虽然盘面近月FG2405持仓及矛盾一度达到近年巅峰,但弱现实的压力在阶段性上只是缓解,不是转势,导致盘面的大分歧由于现货的小分歧而自然消失。
转到FG2409合约上,进一步的扩大基差或将重新吸引期现及套保盘进场,在现货转为累库的情况下,逐月积累压力,反过来抑制后续的投机情绪。
2、政策性的影响仍在,但实施路径和实际影响仍需跟踪
部分地产企业资金年初略有改善,也确实在年初外资改善更加明显(1-2月地产利用资金中,利用外资累计同比+7.4%),但最新数据表明,1-3月利用外资累计同比-11.9%,除了年初的小幅度脉冲,总资金量仍在下降。另外,政策及刺激对于玻璃需求的影响也需要进一步跟踪。
四
后市观点
1、择机FG09-01反套
考虑到在现货有较明确转势征兆前,近端现实有持续利空数据的压力,随着累库进程重启,预期交易或将阶段性结束。雨季前或存在FG9-1反套机会。
2、风险点
政策持续刺激(上行)、宏观扰动(上行)等正规股票配资官网入口。